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談談證劵發行公司的信息披露

發布時間:2018年6月27日 長沙公司收購律師  
   

   信息披露是投資者了解證券發行公司,證券監管機構監管上市公司的主要途徑。隨著我國證券市場逐步規范化、法律化的發展,信息披露行為也在不斷的得到規范。但是,目前在我國證券發行公司的信息披露中仍然存在不少問題。募集資金違規使用不進行披露,巨額對外投資不完整披露,違規擔保不及時披露等行為時有發生。證券發行公司信息、披露的質量不高和違規信息披露行為,不僅使廣大中小投資者成為證券市場上的最終受害者,而且干擾了證券市場的健康、有序的發展。 
    一、目前我國證券發行公司信息披盆中存在的問題 
    (一)信息披露不及時。凡與證券市場價格相關的重大信息,證券發行公司均應在法定時間內,及時向投資者做出。但是,一些證券發行公司并不及時進行信息披露。 
    (二)信息披露不充分、不完整。凡是供投資者判斷證券投資價值的,影響證券市場價格的重大信息,必須全部披露,不得故意隱瞞,重大遺漏。即上市公司應依法充分披露內容完整的財務報告和實際發生的重大事項。但事實上,目前我國許多上市公司在披露對外投資、關聯交易等重大信息時,多數是不完整的。 
    (三)信息披露不真實、不準確。信息披露義務人所公開的信息必須是可靠的、不得有虛假記載或誤導性陳述,必須與自身的客觀實際相符;信息披露義務人披露的信息必須盡可能詳盡、具體,無遺漏。在我國目前加強市場監管,不斷出臺相關法律法規的情況下,原來在信息披露中存在的一些間題,在一定程度上得到了緩解。但是,多年來形成的“頑疾”要想在短時間內祛除是不可能的。于是一些“感觀”靈敏的上市公司,在得到政策面趨緊的消息后.開始使出渾身解數,采取“上有政策,下有對策”的大動作。 
    (四)信息披露不公平。信息披露義務人在信息披露的場合和途徑方面,對所有投資者獲得和利用信息、時,應同等對待,無判別且不得設置障礙。包括兩方面:一是所有投資者都有平等獲得和利用信息的機會,不能只向某一部分投資者提供信息;二是公開披露信息的使用應沒有障礙,對獲取信息的投資者而言,取得信息的場合和途徑不存在任何障礙。作為中小投資者,我們經常可以從某些非正規渠道聽到一些可以影響上市公司股票價格的傳聞。而這些傳聞往往會在幾天或幾個星期后,從該公司披露的信息中得到證實。盡管目前許多業內分析人士對上市公司分析的精確度可以達到“發射航天飛機”的水平,但是能夠精確到毫厘的恐怕沒有幾個,除非該等人士具有特異功能。 
    二、我國證券發行公司違規信息披尾的動機和信息質不高的原因 
    (一)信息披露造假預期收益高,成本低,嚴重影響了信息披露的質量。 
    對于信息披露違規者而言,只要違規的預期成本大大低于違規收益,違規者就有“博弈”的理由和沖動。而違規的預期收益等于其從證券市場上募集到的資本,包括首發、增發和配股所獲得的募集資金或通過信息披露時間差謀取的暴利。由于目前我國證券監管體制并不完善,會計造假被發現的概率很小,收益頗豐,且即使造假被發現,其所承擔的違規成本也是極有限的于是,會計造假者有了可乘之機。一方面,一些證券發行公司為了掩蓋其違規經營行為,違規進行信息披露。正如前面提到的“廣東威爾”違規后受到的處罰是,“應要”對此事件進行追認和公告;對兩名保薦代表人—中國證監會以持續督導存在不足,未關注到該公司發生違規行為的進行談話提醒,要求以后應引以為戒,加強學習等等。而對于違規使用募集資金歸還銀行貸款一事,沒有任何消息。如此低的違規成本勢必會造成繼往開來的后果。另一方面,上市公司若不能如期披露定期報告,將面臨退市的后果。上市公司為保有繼續到證券市場上“圈錢”的資格,不擇手段地在自己的會計報告中弄虛作假.以免被“罰牌下場”。 
    另外,目前我國一些上市公司中存在內幕及相關人員泄密的情況。公司內幕信息人員及相關人員因保密意識不強,造成公司重大信息提前泄露;或其利用獲取本公司信息與法定披露信息的時間差,與證券投資機構聯手,在股價波動中快速賺取可觀收益。這種違規行為行動非常隱秘,不易被監管和發現,被處罰的概率和違規成本極低。上述這些違規行為,無論是剝離后的“嬌好面容”,承諾的“灰飛煙滅”,還是內幕人員的“一夜暴富”,無一不證明了違規信息披露存在明顯的收益效應。 
    (二)中介機構及其執業人員的行為影響了信息披露的質量。 
    在證券發行公司信息披露中,證券公司、會計師事務所、資產評估機構等專業性中介機構起著不容忽視的作用。他們受聘于證券發行公司,對其公開披露的各種財務數據、文字信息的公允性、合法性進行專業審查和鑒證,并出具在一定程度上決定著一家上市公司命運的,負有責任的報告。這些由中介機構的保薦人、注冊會計師、資產評估師等執業人員簽名的文件,一旦在證券發行公司披露的信息中出現,無疑將增加該信息的說服力和可信性。然而,我國中介機構的法人制組織形式,降低了中介機構人員的責任或過失成本,出現了在利益的趨動下,許多中介機構及執業人員在執業時,應執行的審計程序不執行,或審閱報表不盡責,甚至為了一已私利,幫助證券發行公司制造虛假信息,不嚴格履行勤勉義務的情況,助長了證券發行公司違規信息披露的行為。 
    三、改進證券發行公司信息披露行為和倍息質,的建議 
    (一)加大對違規信息披露者、違規中介機構及執業人員的處罰力度。 
    從2005年證券期貨監管工作會議上可以了解到這樣一條信息:2005年監管部門將在日常監管中引人“非行政處罰手段”。然而,引人”非行政處罰手段”,對于解決能夠帶來高額收益的違規披露行為效果不會很理想。日前,比我國證券市場成熟許多的香港證監會,與香港特區政府共同提議對現行上市公司法進行修改。修改的內容主要是加大對違規、違法行為的處罰力度。例如,在年報中發布虛假會計信息或信息披露不完整的在港上市公司和企業董事,可能面臨長達10年的監禁和高達100()萬港元(合130萬美元)的罰款。此項修改是將此類違規行為提到與內幕交易和價格操縱等犯罪行為同等處罰的高度。而在此之前,在港上市公司在發生與財務報告、其它定期信息披露、股價敏感信息以及關聯交易披露等相關的違規行為后,只會受到香港證券交易所的譴責。
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